低油價正在對已經疲弱的頁巖氣行業(yè)造成嚴重損害。美國頁巖油行業(yè)從一開始就面臨的主要問題是，水平壓裂法帶來的巨大產量下降吞噬了大量資本。由于頁巖油井在頭幾年經歷了75-80%的下降，該行業(yè)必須繼續(xù)投入更多資本來彌補石油生產的損失。而頁巖油行業(yè)的資本支出更像是成本，而不是投資。

　　本周原油市場已進入“崩盤階段”。幾周前，分析師發(fā)布了下圖，顯示了自10月初見頂以來各現(xiàn)貨石油價格的變化：

　　石油價格全面大幅下跌。隨著油價繼續(xù)下跌，這場血戰(zhàn)蔓延到頁巖氣行業(yè)。

　　油價下跌并非意外。只不過它花了很長時間才發(fā)生。分析師在2018年初曾發(fā)布關于即將到來的油價崩盤的文章，當時股市正處于歷史高點。2018年初，石油的商業(yè)凈空頭頭寸達到創(chuàng)紀錄的76.1萬份。然而，隨著油價最終下跌，這些空頭倉位被平倉，目前只有33.1萬份。當油價在2016年1月跌至每桶28美元的低點時，商業(yè)凈空頭頭寸降至16.9萬份，分析師認為油價仍有很大的下跌空間，因為商業(yè)持倉仍比2016年1月多持有16.2萬份凈空頭合約：

　　商業(yè)凈空頭頭寸數量越多，油價就越高。當油價開始下跌時，這些空頭倉位就會被平倉。因此，油價圖(黑線)與商業(yè)凈空頭圖(藍線)顛倒了。

　　下面圖是兩個月的油價圖。分析師曾在12月7日發(fā)布了第一張圖表，顯示油價是如何卡在兩個關鍵技術水平之間的：

　　分析師認為，交易員之間存在拉鋸戰(zhàn)，但隨著石油市場持續(xù)走弱，空頭最終可能會勝出。以下是圖表的更新：

　　現(xiàn)在油價已經穩(wěn)穩(wěn)地低于這兩個技術水平——50日移動均線（藍色）和300日移動均線（橙色）。油價將會向下一個水平——400 日移動均線（粉色）移動。如果油價跌破這一水平，可能很快就會跌至40美元或更低。然而，沒有什么是直線下降的。油價可能會先上漲再下跌。

　　美國頁巖油行業(yè)支出仍大于收入。能源分析師阿特?伯曼(Art Berman)在他最近的一張圖表中展示，只有33%的頁巖氣生產企業(yè)實現(xiàn)了正的自由現(xiàn)金流。而本圖數據是基于2018年第三季度平均油價67.95美元：

　　分析師在新的油價47.50美元的基礎上又增加了一條線。任何超過這條線的公司現(xiàn)在都在賠錢。這意味著33%的盈利公司現(xiàn)在最多只有15%或3-4家。

　　分析師認為頁巖氣行業(yè)在2019年前兩個季度的財務狀況將更加糟糕，因為明年的平均油價可能會在40美元左右。