見識了質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、融資困難等“缺錢”窘境，越來越多的上市公司和投資者開始重視現(xiàn)金流指標(biāo)。

　　以最新披露的2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)測算，28個(gè)申萬一級行業(yè)單季經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（算數(shù)平均，下同）均為正數(shù)，其中，鋼鐵等11個(gè)行業(yè)這一指標(biāo)較上年同期有所增加，非銀金融、國防軍工等6個(gè)行業(yè)較上年同期由負(fù)轉(zhuǎn)正，另有輕工制造、公用事業(yè)等11個(gè)行業(yè)較上年同期有所降低。

　　有投行人士表示，現(xiàn)金流指標(biāo)對于檢驗(yàn)上市公司業(yè)績成色有著重要幫助，不同行業(yè)屬性也有著不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)，總結(jié)即是，如果上市公司業(yè)績表現(xiàn)良好，現(xiàn)金卻持續(xù)流出，這顯然不是個(gè)長久的好生意；如果現(xiàn)金流入速度快于公司賬面指標(biāo)，則在一定程度上說明市場對公司產(chǎn)品的認(rèn)可。

　　周期股現(xiàn)金流持續(xù)好轉(zhuǎn)

　　數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥生物、鋼鐵、傳媒、銀行、建筑材料、有色金屬、計(jì)算機(jī)、汽車、電子、農(nóng)林牧漁及通信行業(yè)第三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長。除通信行業(yè)外，其余行業(yè)增幅均超過兩位數(shù)，醫(yī)藥生物、鋼鐵甚至達(dá)到三位數(shù)。

　　其中，鋼鐵行業(yè)頗具代表性，今年第三季度，該行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為23.7億元，而上年同期這一數(shù)據(jù)為11.1億元，今年第二季度則為18.31億元。

　　例如，柳鋼股份第三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為45.36億元，而上年同期為9.76億元。統(tǒng)計(jì)范圍擴(kuò)展到前三季度，公司這一數(shù)據(jù)為46.82億元，較上年同期的29.6億元同比增長58%。對此，公司解釋稱，下半年公司采取措施，加快貨款現(xiàn)金回籠，同時(shí)在采購中加大承兌匯票使用范圍與力度，使公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入同比大幅增加。

　　不少上市鋼企與柳鋼股份情況類似，一方面凈利潤增加導(dǎo)致流入公司的經(jīng)營性現(xiàn)金增多，另一方面，公司增加回款力度，使得此前銷售收入加速回流。

　　建筑材料行業(yè)也是如此。今年第三季度，該行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（算數(shù)平均）為3.46億元，而在上年同期為2.1億元，今年第二季度則為2.8億元。

　　海螺水泥則是代表公司，其第三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為86.92億元，而上年同期這一數(shù)據(jù)為37.62億元。今年前三季度，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期增加118.29億元。公司表示，這是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)本集團(tuán)產(chǎn)品價(jià)格上升、銷量增加導(dǎo)致營業(yè)收入同比增加。

　　上述投行人士表示，鋼鐵、建材、有色等行業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)搶眼，一定程度上說明其景氣度仍在延續(xù)。

　　部分行業(yè)現(xiàn)金流走弱

　　有人歡喜有人憂，有些行業(yè)盡管營收、凈利表現(xiàn)較好，但現(xiàn)金流已經(jīng)開始回落。

　　房地產(chǎn)行業(yè)便是如此，該行業(yè)第三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.78億元，雖然較上年同期由負(fù)轉(zhuǎn)正，但較今年第二季度的6.39億元下降較多。

　　以萬科A為例，公司第三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-214.76億元，而在今年第二季度，這一數(shù)據(jù)為正，且為234.99億元。在前三季度，公司這一項(xiàng)目為-257.31億元，較上年同期下降254.02%。對此，公司的解釋是，經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，對外支付款項(xiàng)增加。

　　從盈利指標(biāo)來看，萬科A依然強(qiáng)勁。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收1760.22億元，同比增長50.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤139.85億元，同比增長26.09%。單季數(shù)據(jù)也很不錯(cuò)，第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收700.48億元，同比增長48.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤48.61億元，同比增長28.31%。

　　對于這種變化，有行業(yè)分析人士認(rèn)為，現(xiàn)金流與公司銷售政策、回款政策關(guān)系密切，單一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額多寡可作為參考，還需結(jié)合長期趨勢觀察。

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流正逐漸成為投資者關(guān)注的核心要素之一，研究報(bào)告也經(jīng)常大篇幅分析現(xiàn)金流情況。滬上某私募人士認(rèn)為，現(xiàn)金流對公司承壓能力有著重要作用，今年以來不少公司爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，正是由于主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不足。

　　“如今，監(jiān)管層推動(dòng)股份回購制度‘升級’，也是有利于現(xiàn)金流充沛的公司。公司要想回購，必須要拿出真金白銀，這就導(dǎo)致現(xiàn)金流好的公司不斷回購，股價(jià)可能越走越高，變相增加了對投資者的吸引程度?！痹撍侥既耸空f。

⊙記者邵好○編輯祝建華