導(dǎo)讀：2018年，A股IPO過會率、上市企業(yè)家數(shù)雙雙創(chuàng)出十年新低，技術(shù)硬件與設(shè)備成為融資規(guī)模最大的行業(yè)，且隨著工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）等一批“高端制造”企業(yè)成功上市，“新經(jīng)濟(jì)”成為A股新特征。

　　12月25日，奧美醫(yī)療用品股份有限公司（下稱“奧美醫(yī)療”）首發(fā)上會并獲通過。由于本周再無IPO發(fā)審會安排，至此，2018年度企業(yè)首發(fā)過會家數(shù)定格在111家。

　　作為首屆大發(fā)審委履職的首個完整年度，2018年A股IPO發(fā)審交出了一份199家次企業(yè)上會（包含取消審核、暫緩表決和二次上會情況），過會55.78%，否決29.65%的成績單。

　　在IPO過會率創(chuàng)下歷史新低的同時，2018年登陸滬深兩市的企業(yè)數(shù)量也只有103家，除去IPO停擺的2013年外，這一數(shù)據(jù)同樣為近十年來最低。

　　地域?qū)用妫K粵浙依然是2018年國內(nèi)IPO企業(yè)最多的三個省份，?有12個省份上市企業(yè)數(shù)量為零。

　　從行業(yè)角度看，2018年技術(shù)硬件與設(shè)備（二級行業(yè)分類）成為融資規(guī)模最大的行業(yè)，且隨著工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）等一批“高端制造”企業(yè)成功上市，“新經(jīng)濟(jì)”成為A股新特征。

　　21世紀(jì)資本研究院認(rèn)為，盡管2018年A股IPO市場通過率低，上市企業(yè)數(shù)量偏少，但單個企業(yè)融資規(guī)模卻較往年增加，這一方面意味著在從嚴(yán)審核的趨勢下，IPO堰塞湖問題逐步得到解決，另一方面也反映了資本市場支援實體經(jīng)濟(jì)，助力宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的效應(yīng)正在凸顯。

　　這一系列新的特征，也有望在2019年A股的IPO市場得到延續(xù)。

　　過會率波動下行

　　由于廈門縱橫集團(tuán)股份有限公司的“臨陣撤退”，奧美醫(yī)療成為2018年首發(fā)上會的最后一單，也成為了年內(nèi)A股IPO上市最后一個“幸運(yùn)兒”。

　　奧美醫(yī)療也是2018年第111家IPO闖關(guān)成功的企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，全年共有199家次企業(yè)面臨著發(fā)審委的考驗，最終59家被否決，19家取消審核，10家暫緩表決。

　　以此計算，2018年A股IPO全年過會率僅為55.78%，否決率高達(dá)29.65%。2017年，這兩項數(shù)據(jù)則分別為76.31%和17.27%。

　　如果再將時間線拉長至最近十年，2018年高達(dá)近三成的否決率，也為歷年中最高，這也同樣意味著過會率創(chuàng)下新低。

　　21世紀(jì)資本研究院發(fā)現(xiàn)，以月份作為對比指標(biāo)，2018年A股IPO過會率變化呈現(xiàn)出先低后高的波動態(tài)勢?。其中，1月共有50家企業(yè)首發(fā)上會，最終18家成功過會，過會率僅有36%。

　　此后2月至7月，雖然上會企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)波動，但過會率始終穩(wěn)定在60%左右，直到8月才又重新低于55%，僅為54.55%（11家上會6家通過）。不過至11月后，過會率再度呈現(xiàn)小幅攀升，該月12家企業(yè)上會，有9家成功過會。

　　包括奧美醫(yī)療在內(nèi)，12月則有13家企業(yè)上會，共9家獲得通過，對應(yīng)過會率達(dá)到69.23%。

　　21世紀(jì)資本研究院認(rèn)為，2018年A股IPO過會率之所以呈現(xiàn)出上述變化趨勢，與IPO堰塞湖問題得到初步的解決關(guān)系匪淺。

　　證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年年初，共有484家企業(yè)仍處于IPO排隊狀態(tài)，目前則只有244家企業(yè)仍在排隊。

　　“前期IPO排隊企業(yè)數(shù)量多，發(fā)審速度加快有利于緩解堰塞湖的問題，后期隨著排隊企業(yè)數(shù)量的減少，發(fā)審速度也有所放緩，但從過會率來看，大發(fā)審委仍保持了從嚴(yán)審核的風(fēng)格?！?2月25日，一位接近監(jiān)管層的北京投行人士說。

　　與2018年A股IPO過會率偏低相比，這一年選擇放棄IPO排隊的企業(yè)數(shù)量也大幅上升。

　　據(jù)證監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)，今年共有9家企業(yè)選擇了中止審查，并有高達(dá)195家企業(yè)選擇了終止審查。

　　“主動放棄IPO的原因有兩個方面，一個是過會率偏低，審核從嚴(yán)趨勢明顯，加上對業(yè)績、規(guī)范性等方面問題的重視，一些企業(yè)就算上會，也難逃被否的命運(yùn)。另一方面，今年加大了現(xiàn)場檢查的力度，對一些存在瑕疵的企業(yè)，監(jiān)管部門很多都當(dāng)場進(jìn)行勸退。”上述接近監(jiān)管層的北京投行人士說。

　　“高端制造”突起

　　在創(chuàng)下過會率新低的同時，2018年IPO上市的企業(yè)數(shù)量也同樣創(chuàng)下了新低，但其中類似工業(yè)富聯(lián)、寧德時代（300750.SZ）等企業(yè)的出現(xiàn)，又給A股市場帶來了新氣象。

　　2018年至今，共有103家企業(yè)登陸滬深兩市，這一數(shù)量遠(yuǎn)低于2017年的438家。自2009年以來，103家這個數(shù)據(jù)也低于其中任何一個年份（2013年IPO停擺除外）。

　　這一情況的出現(xiàn)頗出乎外界預(yù)料，此前中金公司分析師王漢鋒曾預(yù)計，“2018年新股發(fā)行數(shù)量有望和2017年持平，保持在400-500家左右”。

　　但不同的是，今年雖然IPO企業(yè)數(shù)量不多，但單個企業(yè)IPO募資金額卻比2017年更多。2018年，103家首發(fā)企業(yè)共募得資金1362.01億元，以此計算每家企業(yè)平均募得金額為13.22億元，這一數(shù)據(jù)比去年的5.25億元高出一倍有余。

　　今年單個企業(yè)平均募資額較去年大幅提高，也與年內(nèi)多個明星公司的成功上市有關(guān)。其中，工業(yè)富聯(lián)以271.20億元募資額，為今年最大的IPO案例，排名其次的是中國人保（601319.SZ），其首發(fā)募資額為60.12億元。

　　工業(yè)富聯(lián)的上市，也被認(rèn)為拉開了今年A股“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)上市的熱潮，而其“火速過會”的IPO經(jīng)過，更被認(rèn)為是監(jiān)管部門有意支持“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)登陸A股。

　　不僅是工業(yè)富聯(lián)，寧德時代、藥明康德等一批被認(rèn)為具有“新經(jīng)濟(jì)”概念，代表未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)，都經(jīng)歷了類似的“火速過會”，其中藥明康德從預(yù)披露更新到過會僅隔1個月零20天，更被外界關(guān)注。

　　實際上，從2018年IPO上市企業(yè)的融資情況，亦可看出“新經(jīng)濟(jì)”和“高端制造”等概念，成為A股最新亮點。

　　21世紀(jì)資本研究院統(tǒng)計，技術(shù)硬件與設(shè)備行業(yè)以425.75億元，占總?cè)谫Y規(guī)模的31.26%，成為2018年融資規(guī)模最大的行業(yè)，遠(yuǎn)超過排名第二和第三的資本貨物與多元金融行業(yè)。

　　此外，醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)和制藥、生物科技與生命科學(xué)等行業(yè)，也分別通過IPO融得67.49億元和45.09億元的資金。

　　與此相比，今年以來傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的上市則顯得艱難，以萬達(dá)商業(yè)等為代表的房地產(chǎn)企業(yè)，盡管早已處于排隊狀態(tài)，但始終沒有任何一家企業(yè)上市成功。

　　申萬宏源策略分析師彭文玉表示，股權(quán)融資擔(dān)負(fù)著資源優(yōu)化配置的重任，需要契合中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，自2017年以來，上市企業(yè)行業(yè)以計算機(jī)、通信等行業(yè)居多，?充分體現(xiàn)了支柱產(chǎn)業(yè)由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)這一變化。

　　21世紀(jì)資本研究院另外發(fā)現(xiàn)，盡管為支持實體經(jīng)濟(jì)、防范化解金融風(fēng)險，中國人保以及多家券商、銀行年內(nèi)成功上市，但仍有多家金融企業(yè)出現(xiàn)了批文難產(chǎn)、取消審核和上市進(jìn)度遲緩等問題。

　　“促進(jìn)金融企業(yè)通過資本市場補(bǔ)充資本金，提升其服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力在防范化解金融風(fēng)險的當(dāng)下有重要作用。”東北證券研究總監(jiān)付立春說。

　　IPO區(qū)域競爭強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　2018年IPO企業(yè)數(shù)量的減少，并未影響企業(yè)所在區(qū)域的格局。103家首發(fā)上市的企業(yè)中，有半數(shù)來自蘇粵浙三個省份。

　　其中，江蘇省以19家IPO企業(yè)，成為2018年新上市公司最多的地區(qū)，排名第二、三位的則是廣東省和浙江省，后二者分別有17家和16家企業(yè)年內(nèi)實現(xiàn)上市。三個地區(qū)合計新上市52家公司，占整體比例達(dá)到50.49%。

　　與2017年相比，蘇粵浙三個省份合計有250家企業(yè)IPO上市，占當(dāng)年總量的57.21%，但去年排名第一的為廣東省，其次則是浙江省和江蘇省。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，沿海經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省IPO的企業(yè)數(shù)量多，一方面緣于地區(qū)經(jīng)濟(jì)活躍，尤其是民營經(jīng)濟(jì)占比較大，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好，另一方面則得益于政府對企業(yè)上市的支持。

　　其中一個積極變化是，?湖北IPO上市企業(yè)家數(shù)同比大增。

　　2018年，湖北省有5家企業(yè)成功IPO，而其2017年僅有2家首發(fā)上市。其中，2018年10月中旬上市的天風(fēng)證券（601162.SH）的上市，是湖北省近年來在金融領(lǐng)域資產(chǎn)證券化零的突破。

　　但是，?山東省和福建省2018年的IPO并不樂觀，前者只有1家企業(yè)上市，后者也僅有2家。而在2017年，這兩個省份均有25家企業(yè)成功首發(fā)。

　　值得注意的是，過去數(shù)年IPO乏力的東北地區(qū)，2018年繼續(xù)處于較為尷尬的境地，無一家企業(yè)實現(xiàn)上市。21世紀(jì)資本研究院發(fā)現(xiàn)，今年共有12個地區(qū)IPO企業(yè)數(shù)量為零。

　　但與此同時，一些省份也在出臺相應(yīng)政策，鼓勵區(qū)域內(nèi)企業(yè)上市。以內(nèi)蒙古為例，今年7月曾出臺政策，對區(qū)內(nèi)企業(yè)實現(xiàn)首發(fā)上市的，財政按照最高不超過800萬元給予獎勵補(bǔ)貼。

　　相關(guān)文件更進(jìn)一步指出，到2020年末，內(nèi)蒙古將力爭新增上市輔導(dǎo)期企業(yè)10家，實現(xiàn)企業(yè)上市4家，貧困地區(qū)企業(yè)實現(xiàn)上市零突破。

　　山西則對外印發(fā)了《山西省上市掛牌后備企業(yè)資源庫設(shè)立和管理辦法》等文件，并在文件中表明此舉是加強(qiáng)山西省上市掛牌后備企業(yè)培育，大力推動山西省資本市場發(fā)展工作。

　　“隨著科創(chuàng)板的推出和注冊制的即將落地，部分具有優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的地區(qū)也有望享受到這波紅利。目前細(xì)則雖然沒有出臺，但根據(jù)摸排的情況來看，已經(jīng)有不少企業(yè)主動與我們?nèi)〉昧寺?lián)系，我們也根據(jù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、行業(yè)規(guī)模、業(yè)績體量等條件圈定了一批企業(yè)，涉及多個地區(qū)?！苯?，中部地區(qū)一家券商高管向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者如此表示。