春節(jié)進入倒計時狀態(tài)，下游加工企業(yè)能接到的訂單數(shù)量越來越少，近兩周下游加工企業(yè)將陸續(xù)放假，消費即將進入季節(jié)性缺失階段。距離3月傳統(tǒng)旺季仍有超過兩個月的消費低谷期，若無刺激政策或行業(yè)更大規(guī)模的減產(chǎn)，鋁價會繼續(xù)下探13000元/噸尋求支撐。

　　元旦假期后，滬鋁主力低開低走，13500元/噸關(guān)口悄然失守。中國低于預(yù)期的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)及元旦現(xiàn)貨累庫和原料價格下跌，共同向鋁價施壓。LME將在美國解除對俄鋁制裁后放開對俄鋁生產(chǎn)鋁錠的交割，這對LME鋁價造成沖擊。

　　全球制造業(yè)PMI疲軟宏觀環(huán)境悲觀

　　中國12月官方制造業(yè)PMI為49.4%，預(yù)期50%，前值50%。12月制造業(yè)PMI跌破榮枯線，為2016年7月以來首次。分項指數(shù)顯示，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)保持增長但增速放緩。企業(yè)景氣預(yù)期不高，壓制新訂單和用工程度。供應(yīng)商加速交貨，庫存去化在加速。

　　受貿(mào)易摩擦影響，亞洲多國制造業(yè)PMI跌穿50榮枯分水嶺。發(fā)達國家中，美國制造業(yè)PMI跌至15個月最低水平，歐元區(qū)制造業(yè)PMI創(chuàng)三年最低。盡管意大利赤字預(yù)算通過解除火藥桶風(fēng)險，但經(jīng)濟增長乏力的事實短時難以扭轉(zhuǎn)。大宗商品的外部宏觀指向悲觀，最終會向消費傳導(dǎo)，在此之前將加重投資者避險情緒，對金屬價格形成壓制。

　　聯(lián)合減產(chǎn)無跟進供應(yīng)未明顯縮減

　　據(jù)悉，年底鋁行業(yè)骨干召開會議，咨詢機構(gòu)發(fā)布消息稱骨干企業(yè)做出在目前減產(chǎn)基礎(chǔ)上再做80萬噸減產(chǎn)的計劃。會后一周僅國電投寧夏能源公司減產(chǎn)5萬噸，陜縣恒康鋁業(yè)計劃減產(chǎn)12萬噸，目前已減6萬噸，除此以外并未見其他減產(chǎn)跟進。盡管2018年以來減產(chǎn)超過320萬噸，但3月供暖限產(chǎn)解除后復(fù)產(chǎn)及新增投產(chǎn)大幅削弱減產(chǎn)效果。當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能較2018年3752萬噸高點僅低50余萬噸，與2008年底和2015年底價格反轉(zhuǎn)時減產(chǎn)規(guī)模相去甚遠。

　　近期，由于氧化鋁價格跌破3000元/噸關(guān)口，2019年陽極碳塊采購價格下調(diào)，降低了電解鋁生產(chǎn)的現(xiàn)金流成本，減緩了高成本產(chǎn)能出清腳步。在產(chǎn)產(chǎn)能沒有明顯下降，電解鋁月度產(chǎn)出數(shù)量一直維持在相對高位，這是壓制鋁價最關(guān)鍵的因素之一。