導讀：項琥表示，一個重要標志是，今年前三季度信托資產規模連續下降，這是自2010年有季度數據統計以來，從未呈現過的情況，其中既有信托公司主動收縮通道業務之舉，也從一定程度上反映出當前信托業發展面臨的困境和挑戰。

　　褪去牌照光環的信托行業，應以更積極的態度直面當前轉型壓力、更長遠的布局來應對未來激烈競爭。

　　回顧2018年，資管新規等監管政策的落地，給信托行業一整年的發展帶來不小挑戰：打破剛性兌付、通道業務的減少，以及金融環境的影響，讓信托產品吸引力下降，從而帶動信托資產規模進一步收縮。

　　在新華信托總經理項琥看來，2018年，在資管新規的影響下，信托業結束高速增長階段，進入平穩過渡階段，打破剛性兌付意味著信托業從初級階段往更高級的階段邁進了一步。褪去牌照光環的信托行業，應以更積極的態度直面當前轉型壓力、更長遠的布局來應對未來激烈競爭。

　　打破剛性兌付

　　2018年是信托行業轉型關鍵期。在項琥看來，一個重要標志是，今年前三季度信托資產規模連續下降，這是自2010年有季度數據統計以來，從未呈現過的情況，其中既有信托公司主動收縮通道業務之舉，也從一定程度上反映出當前信托業發展面臨的困境和挑戰。

　　今年4月，央行等4部門聯合下發《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，明確規定資產管理業務不得承諾保本收益。

　　從市場上看，今年以來，多家信托公司發行的信托產品出現延期兌付，給投資者敲響了“警鐘”。

　　“雖然監管和《信托法》從未要求剛性兌付，但剛兌卻作為信托公司經營信托業務的潛規則一直被遵循，原因主要還是信托公司為了維持信托自身信譽的考慮。行業發展初期，剛兌能夠增強投資者對信托行業和產品的信心、吸引投資人參與和認識信托，對信托市場的成長和發育起到了一定積極作用。”項琥告訴記者，不過，從長遠來看，剛兌扭曲了金融市場風險與收益的匹配關系，導致市場風險在信托行業的逐漸積累，既不利于信托行業、資管市場的健康發展，也不利于對合格投資人群體的建立，所以剛性兌付只可能是信托行業階段性的產物。

　　在項琥看來，打破剛性兌付，對行業和投資者來說都是長期利好，但經過多年來的市場慣例操作，需要時間來讓投資者扭轉這一根深蒂固的觀念。

　　一是需要信托公司自身誠實信用、勤勉盡責，體現出受托人的專業能力；

　　二是需要對投資者進行‘買者風險自擔’的再教育，讓投資者能夠認可并接受”。

　　資產規模和營收均下滑

　　2018年，受“資管新規”等一系列政策出臺的影響，信托行業所管理的資產規模有所下降的同時，信托業的營業收入和利潤總額均有所下滑。

　　“信托業績的下滑，主要受宏觀經濟形勢、監管政策及行業競爭加劇的影響。”項琥說，首先是宏觀經濟形勢的影響，金融行業是實體經濟的晴雨表和潤滑劑，實體經濟面臨困難，金融行業必然受到波及；其次，信托行業受到監管政策特別是資管新規的影響正在體現，信托公司原有的牌照紅利正在消失，信托公司通道類業務有較大萎縮。

　　另外，2018年股市表現不佳，導致信托公司的投資收益大幅下滑，同時可投放的優質資產越來越稀缺，在平衡風險的情況下，信托公司寧愿放棄部分收益也不愿承擔太大的風險。

　　“但個人覺得這并不是壞事，適度的剎車才能保障后期的順利運行。”項琥認為，由于行業競爭加劇，信托公司若不能在劇烈變化的市場中把握機遇，形成自己的核心競爭力，就將逐步喪失市場份額，面臨被淘汰的危機。

　　值得一提的是，今年以來，由于央行持續實行適度寬松的貨幣政策，包括銀行理財產品在內，市場上多數理財產品收益率普遍下降，但房地產信托收益率依然維持較高水平。對此，項琥表示，主要緣于房企在沒有其他合適的融資渠道下，無奈接受較高的融資成本。

　　數據顯示，2018年前三季度，房地產類信托資金募集規模為4548.86億元，占前三季度集合產品累計募集資金的39.37%，占據優勢極大。房地產信托是今年前三季度支撐信托公司經營收入的主力。

　　不過，項琥指出，由于信托行業的順周期性，一旦房地產行業下行，產品將出現信用風險和流動性風險，因此信托公司對于房地產信托業務的態度短期整體趨于審慎，對房地產企業的要求也越來越高。

　　項琥強調，從目前來看，房地產市場仍然是支持信托公司生存發展的重要領域，但是不同區域房地產市場走向的差異化，以及房地產企業間的分化，將更加考驗信托公司的風控能力。信托公司需進一步積極提升專業能力，從復雜分化的市場中把握業務機遇，同時重點防范房地產信托業務的合規風險。

　　信托業務轉型忙

　　信托轉型知易行難，去通道大勢下如何展業讓不少信托公司表示“迷茫”。2018年，各家信托公司都在不同程度地推進結構調整和業務轉型。

　　“轉型不是個新話題，經濟的轉型、銀行業的轉型等，提了很多年，說明轉型這個方向是明確的，但道路是艱難的。”項琥說，信托公司也是一樣，隨著大資管時代的到來和多層次資本市場建設的不斷提速，傳統制度紅利已基本消失，信托公司逐漸明確了回歸本源的轉型思路，重結構、輕規模、內涵式發展會成為主流。

　　“目前信托公司處于激烈的轉型中，每家信托公司資源和戰略布局不同。”項琥進一步表示，新華信托目前的業務轉型分兩個條線：一是積極尋求創新突破；二是，解決好存量風險。

　　“創新業務也好，傳統業務升級也好，都需要投入大量的時間和精力。而最根本的還是要自上而下的轉變，轉型就是為了發展，好的發展絕對不是只看短期盈利的飲鴆止渴，好的發展就是能夠抵抗外部風險，能夠發現內部問題的可持續發展，這對于任何一個公司都是戰略性的變革。”他說。

　　信托公司該如何在激烈競爭中脫穎而出？項琥提出了四大建議：

　　首先，信托公司應該提升管理能力，加強風險控制，從源頭上遏制風險，強大的風險控制能力是信托公司生存發展的前提。

　　其次，應以《信托公司受托責任盡職指引》頒布為契機，完善盡職調查與審批管理、產品營銷與信托設立、運營管理、合同規范、終止清算、信息披露、業務創新等盡職管理行為，實現受托人盡責履職為前提的買者風險自負，這體現的是契約精神。

　　第三，應加強產品研發與創新，為不同層次、不同風險偏好的投資者提供品種多樣、風險和收益特征不同的系列產品，特別是具有市場競爭優勢的拳頭產品，形成信托公司核心競爭力。

　　第四，是要加強營銷隊伍建設，提高營銷能力和營銷管理水平，培育公司的忠誠客戶群體，樹立公司的品牌形象，擴大市場份額。