隨著時間步入年末，并購重組步入收官階段。根據統計，截至23日今年以來共有211單并購重組，相比2017年全年262家減少，熱度進一步下降。

　　券商并購重組年度“成績單”也已出爐。無論是并購家數還是拿大項目的能力，華泰聯合證券、中信建投、中信證券（600030.SH）均位列前三，遠遠拋離其余券商，龍頭地位鞏固。

　　但三家券商競爭力也有差異，中信建投與中信證券優勢在于產業整合，華泰聯合除產業并購外，對跨業務重組也頗為擅長，表現之一為在今年借“并購市場分化態勢逐漸顯現，”深圳一家大型券商投行人士24日表示，“操刀大項目能體現投行的專業能力，通過成功案例和口碑吸引更多客戶，占據更大市場。打價格戰的時代已經過去了。”

　　不過，盡管并購市場分化加劇，但中小券商并非沒有機會。數據顯示，民生證券、天風證券（601162,SH）等小型券商未受弱市影響，逆勢崛起。

　　“小券商綜合實力不及大型券商，拿下大型項目能力主要靠業務負責人。不過一旦能拿下大項目，開張可吃三年。”上述深圳投行人士談到。

　　龍頭確立

　　今年10月監管層頻出政策利好以前，并購市場表現冷淡；四季度逐漸升溫。

　　21世紀經濟報道記者通過數據整理，結合“重大資產重組”與“定增重組”進行統計，上市公司并購財務顧問成績單浮出水面。截至23日，華泰聯合證券家數最多，共有28單；中信建投證券27單緊跟其后；中信證券以24單數量緊咬前兩名。

　　三家是僅有的項目數量達到20家以上的券商，合計占市場份額28%，與第四名拉開較大差距，這也意味著2018年并購重組財務顧問龍頭地位就此確定。

　　數據顯示，第四名海通證券僅11家，第五名國金證券10家，第六名國泰君安證券9家。

　　除了項目家數，龍頭券商“操刀”大項目的能力亦有目共睹。根據對交易總價的統計，今年以來達到百億規模的并購重組共有21單。

　　其中華泰聯合證券與中信證券各有4單。具體而言，華泰聯合證券百億項目有“中公教育作價185億借殼亞夏汽車（002607.SZ）”、“天山鋁業作價236億借殼紫光學大（000526.SZ）”；中信證券則有“美的集團（000333.SZ）144億吸收合并小天鵝47.33%股權”、“?深赤灣A（000022.SZ）以247億元定增收購招商局港口38.72%股權”。

　　“大型券商有一套綜合解決方案，并購工具豐富，比如可以為上市公司提供過橋融資等，這是大券商的優勢；另外大券商跟監管層的溝通能力也更好。”深圳一名并購PE人士25日談道。

　　小券商逆襲

　　盡管大券商在并購各項排名中業績漂亮，但部分中小券商表現并不差。

　　今年以來最值得關注的追兵是民生證券與天風證券。民生證券以8家項目排在第7名，超過中金公司、招商證券、國信證券等大型券商。

　　根據其操作的項目來看，瀚葉股份（600226.SH）32億定增收購量子云100%股權，即收購981個微信公眾號，盡管該項目最終以資本市場環境及產業政策變化原因而終止，但已經吸引市場足夠多的眼球。

　　天風證券以6家排在第11名。其今年有2單海外并購，為東山精密（002384.S）收購納斯達克上市公司Flex旗下11家子公司100%股權”以及赤峰黃金（600988.SH）收購MMG?Laos?100%股權。

　　除了上述兩家以外，其余中小券商比如國金證券以及東興證券，近年來表現穩定，排名靠前。國金證券今年排在第5位，東興證券排在第8位。

　　相較而言，長城證券排名有所下滑，今年與東興證券并列排在第七名，而往年可排在前五。

　　中小券商雖項目不多，但也具備推進大型或復雜項目的能力。

　　東方花旗證券的項目規模截至目前最大，總價值522億元，為萬華化學吸收合并萬華化工并購事項。長江證券為世紀華通（002602.SZ）定增收購盛躍網絡100%股權承銷保薦，價值298億。

　　華泰聯合扛借殼“半壁江山”

　　從并購類型來看，受監管層引導，產業并購成為近年來的主流，跨界并購或借殼上市受到一定的壓制。

　　以重大資產重組為例，根據統計，重組類型中有橫向整合、垂直整合、資產調整、整體上市、借殼上市、多元化戰略等。

　　產業并購包括橫向整合與垂直整合，數據顯示分別有122單以及10單。其中，中信建投證券與中信證券家數最多，分別有15家、10家；此外海通證券有9家，民生證券7家。

　　“產業并購需要財務顧問對產業邏輯的理解，才能給出適合方案以及估值體系，還要積累相關產業上下游的資源。”北京一家券商投行人士25日表示。

　　在他看來，近年來多家券商投行以行業分部門也是遵循這樣的業務思路，“做一單，深耕一個行業，由此拓寬在這個行業上話語權以及提升撮合能力。”

　　從產業優勢來看，中信建投在多個行業上有豐富經驗。根據21世紀經濟報道記者對數據的整理，中信建投有3起信息技術服務類的并購，在該行業中市場占比達到50%。分別有“思維列控（603508.SH）定增收購藍信科技51%股權”；“同有科技（300302.SZ）定增收購鴻秦科技100%股權”；“辰安科技（300523.SZ）定增收購科大立安100%股權”。化工行業亦有3例，占比11%。

　　華泰聯合證券也在多個產業上表現突出，比如在機械行業以及金屬與非金屬行業各有2單產業并購，市場占比依次為13%、16%。其項目有賽騰股份（603823.SH）收購菱歐科技100%股權、鵬欣資源（600490.SH）收購ARS的100%股權。

　　華泰聯合不僅擅長產業并購，在今年更是做了多單“跨業務”并購和整合。根據Wind統計，今年借殼上市案例共有11單，華泰聯合證券有6單，占比55%，可謂是占據借殼市場“半壁江山”。

　　與此同時，在“多元化戰略”并購類型（即多主業）中，華泰聯合也以4單成績成為該類型中數量最多的財務顧問，占比14%。

　　另外，上市公司跨境收購類型中，今年以來共有13起。其中中信建投市場份額最大，共有3單，占比23%。分別為渤海汽車（600960.SH）收購TAH?75%股權；海南橡膠（601118.SH）收購R1的71.58%股權；科銳國際（300662.SZ）收購Investigo的52.5%股權。華泰聯合證券、天風證券、招商證券則各有2單。